A qualcuno non piace un rublo forte …
Non c'è stato un tasso di cambio del dollaro così basso come lo è ora in Russia da cinque anni. La stabilità finanziaria, basata su una politica monetaria restrittiva, insieme alla riluttanza a diminuire i prezzi del petrolio, sostiene la nostra valuta nazionale. Allo stesso tempo, la pressione sulle sanzioni senza precedenti non si ferma. Sembra che il rublo sia detenuto in gran parte a causa del fatto che nell'autunno del 2014 è stato abbassato così tanto che semplicemente non c'era nessun altro posto dove andare.
Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump e il presidente della Fed Jerome Powell.
Tuttavia, il pieno potenziale di tale pressione sembra essere stato esaurito. Nemmeno le banche russe più forti hanno imparato a cavarsela in qualche modo senza prendere prestiti dall'estero. Coloro che non hanno imparato, hanno perso la licenza della banca centrale o sono in fase di riorganizzazione. Si scopre che la pressione sul rublo dall'estero è ora possibile solo rifiutando di acquistare titoli russi. L'Occidente semplicemente non è in grado di fare nient'altro.
Di conseguenza, l'America, insieme all'Europa, sembra cercare di seguire la strada di tutti i tipi di divieti e restrizioni, ma non è così facile vietare l'acquisto di ciò che porta profitti elevati e, per di più, garantiti. Tuttavia, non è necessario dire che non ci interessa. Sì, continuano ad assicurarci dall'alto della tribuna che l'economia russa è riuscita ad adattarsi alle sanzioni, ma risente ancora molto acutamente delle conseguenze negative della contrazione del sistema finanziario e bancario.
Secondo gli esperti di Bloomberg, questo richiede circa lo 0,4-0,6% del nostro PIL. Tuttavia, perdite molto maggiori nei volumi di produzione e servizi registrati ufficialmente sono associate al fatto che i settori ombra e grigio dell'economia stanno nuovamente crescendo, nonché al grado della sua delega. Inoltre, la posizione del rublo, che già comincia a sembrare troppo forte per molti, potrebbe essere minata dall'interno.
Non molto tempo fa, la Banca di Russia ha annunciato che stava preparando il taglio più significativo del tasso di riferimento negli ultimi anni. E non importa quello che dicono i funzionari e gli esperti sul fatto che il tasso chiave ha a lungo determinato poco nella finanza reale, questo porterà inevitabilmente a una forte riduzione del costo delle risorse di credito nel paese. Il settore bancario può essere triste per questo quanto necessario, la redditività e l'attrattiva degli OFZ, ovviamente, diminuiranno, ma il settore reale dell'economia e i cittadini comuni si sentiranno sicuramente meglio dalla riduzione del costo dei prestiti.
La dinamica del tasso chiave della Banca centrale della Federazione Russa non è sembrata spaventosa da molto tempo.
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Tuttavia, il cambio alla Banca Centrale verrà affrontato un po 'più tardi, e ora molti attendono con ansia l'incontro sulla politica monetaria della Banca Centrale della Federazione Russa, previsto per venerdì 26 luglio. Alcuni esperti non escludono che i suoi risultati diventeranno una sorta di segnale per il rublo di virare verso il deprezzamento del cambio. Ma coloro che stanno investendo attivamente in attività in rubli oggi potrebbero rimanere delusi.
Un altro serio rischio per la valuta russa potrebbe essere una misura che viene spesso chiamata tecnica nelle nostre istituzioni finanziarie. Stiamo parlando della famigerata "regola di bilancio" che taglia le entrate in eccesso di petrolio e gas. E sebbene il 26 luglio sia improbabile che la soglia di chiusura venga alzata, se la Banca centrale accenna solo che ciò è possibile, il rublo potrebbe perdere immediatamente non azioni, ma interi tassi di interesse al tasso di cambio.
Allo stesso tempo, gli acquisti attivi di valuta estera da parte della Banca di Russia continuano a frenare il tasso di rafforzamento nei confronti del dollaro guadagnato dal rublo. Fino al tasso di cambio di 60 rubli. È improbabile che il rublo si rafforzi ulteriormente. La cosa principale è che la Banca Centrale è ancora libera di acquistare valuta per il Ministero delle Finanze. In generale, la Banca Centrale della Federazione Russa si trova ora in una situazione piuttosto strana, quando con le proprie mani deve confutare la propria decisione di indebolire i controlli valutari.
Secondo gli analisti dell'opposizione, una tale decisione potrebbe privare completamente il bilancio russo di guadagni in dollari. Ma all'interno del paese, il rublo continuerà ad essere richiesto, altrimenti è abbastanza difficile per gli stessi esportatori non ottenere il rublo più costoso per il dollaro.
Eppure c'è chi prevede che la nostra valuta scenderà a 69 rubli per dollaro entro la fine dell'anno. E se questo tasso di cambio del rublo fosse stato stabilito da qualcun altro, e non dal miglior previsore secondo Bloomberg, lo stratega valutario della Bank Polski Yaroslav Kosatyi, non ci sarebbe motivo di preoccuparsi. Ma se prima Kosaty aveva previsto in modo assolutamente accurato la crescita del rublo nel secondo trimestre del 2019, ora è diventato un pessimista sulle prospettive per la valuta russa.
È interessante notare che l'esperto polacco collega la sua cattiva previsione con la prospettiva di un forte taglio dei tassi da parte della Banca Centrale. Ora l'alto tasso della Banca centrale della Federazione Russa (7,50% annuo) sostiene l'interesse degli investitori stranieri in titoli russi e, se diminuisce, è necessario attendere un deflusso di investimenti esteri in obbligazioni federali russe (OFZ).
A giugno 2019, il volume degli investimenti da parte di investitori stranieri in obbligazioni russe, secondo la Banca centrale, ha raggiunto il 30%. Se, sotto la pressione di nuove sanzioni statunitensi, gli investitori iniziassero a scaricare in modo massiccio i nostri OFZ, la situazione potrebbe rivelarsi tale che semplicemente non ci sono acquirenti per loro. Con un tale default locale, solo l'acquisto concordato di titoli a basso prezzo da parte delle più grandi banche russe, che in questo caso sono costrette a violare tutti gli elevati standard della Banca centrale della Federazione Russa, può salvare.
… e per qualcuno - un dollaro forte
In generale, mentre tra gli analisti, chi è ottimista sul rublo resta in maggioranza. Anche se con un leggero margine. Ma per quanto riguarda il dollaro, la maggioranza ha un atteggiamento piuttosto pessimista. La fredda riconciliazione con la Cina sta di nuovo spingendo il commercio estero americano in un vicolo cieco: ancora una volta non è in grado di coprire il saldo negativo e la Federal Reserve statunitense non ha altra scelta che giocare contro il dollaro.
Non si può escludere che nella stessa maggioranza dei pessimisti ci siano non pochi di coloro che si lamentano deliberatamente delle cattive prospettive della valuta americana. E nemmeno gratis. Tuttavia, la settimana di inizio potrebbe non essere affatto facile non solo per il rublo, ma anche per il dollaro.
Già mercoledì 24 luglio verranno resi noti i primi dati sulla direzione in cui sta cambiando la bilancia del commercio estero negli Stati Uniti. I numeri pubblicati potrebbero essere un altro punto per tracciare un grafico che mostrerà come l'entità dell'apprezzamento in eccesso del dollaro dipenda dalle reali prospettive di vittoria nelle guerre commerciali di Trump.
Venerdì verranno diffusi i dati preliminari sul PIL degli Stati Uniti per il secondo trimestre, che saranno certamente percepiti nella stessa ottica. Ma le informazioni più attese alla fine di luglio sono i dati dei bilanci semestrali delle più grandi società, la maggior parte delle quali transnazionali. Sono nelle guerre commerciali iniziate da Trump, tranquillamente a se stessi sono contemporaneamente su entrambi i lati del fronte.
I leader del settore IT e dei settori correlati si sentono particolarmente a loro agio in questo senso. Ricorda la situazione con Huawei, che sembra essere unicamente cinese. Ma si è rivelata così legata a tutte le altre società IT che, picchiandola, l'amministrazione Trump è caduta nella posizione della vedova del sottufficiale che si è frustata.
I giganti transnazionali operano con successo con tutte le valute possibili con restrizioni minime, e il fatto che, secondo tutte le indicazioni, la dipendenza del dollaro da altre valute crescerà, non li preoccupa affatto. Hanno persino trasformato le criptovalute in surrogati di rete per lo stesso dollaro molto tempo fa, il che può essere giudicato almeno dalle offerte di acquisto, vendita e vendita di bitcoin e altri simili su Internet. Margine minimo, tasso di cambio costantemente denominato in dollari, commissioni più basse e praticamente nessuna burocrazia. Hai bisogno di più prove?
Tuttavia, il segnale per riprendere, o, più precisamente, per continuare, la correzione del tasso di cambio “verde” sarà dato solo ora. Ma questo accadrà solo con una rendicontazione aziendale molto scarsa. In tutti gli altri scenari, e il più probabile è ora considerato moderatamente negativo, nulla cambierà drasticamente. E qualcuno dovrà aspettare di nuovo un vero e proprio ritiro del dollaro. Forse anche molto tempo.
Ma in linea di principio, l'amministrazione Trump, insieme alla Federal Reserve, sembra stia cercando di ottenere esattamente questo, in modo che il dollaro sia tornato indietro abbastanza almeno una volta. Non per niente il capo della Federal Reserve, Jerome Powell, con invidiabile regolarità fa "allusioni trasparenti" che la moneta americana è molto surriscaldata. Tuttavia, il dollaro, in ogni caso, non sembra essere in grado di diminuire in modo significativo. Per cominciare, tutte le minacce degli europei e dell'OPEC di abbandonare i pagamenti in dollari per petrolio e gas rimangono minacce. E il punto non è nemmeno che puoi incorrere in sanzioni.
I vantaggi sono troppo dubbi e le richieste di un qualche tipo di indipendenza sono chiaramente ingiustificate. Ebbene, i costi che possono essere richiesti per tradurre in realtà un'idea del genere difficilmente possono essere paragonati al profitto spettrale, che, del resto, non sarà diretto, ma indiretto. È chiaro che numerosi acquirenti di armi americane, satelliti latinoamericani e, naturalmente, la mafia della droga si precipiteranno immediatamente ad aiutare il dollaro. E, soprattutto, la Cina sarà la prima a lavorare segretamente ma intenzionalmente per evitare che il dollaro cada.
Il PCC nei suoi plenum e conferenze continuerà a stigmatizzare gli imperialisti ea far circolare i rapporti sulla vittoria nella guerra commerciale con "il cattivo Trump e la sua cricca". Nel frattempo, la Banca popolare cinese acquisterà tranquillamente esattamente tutti i dollari necessari per mantenere un equilibrio accettabile sia nel commercio estero che nel bilancio. E se succede qualcosa, sarà possibile concludere un paio di dozzine di accordi a lungo termine con i paesi dell'OPEC e la Russia per le future forniture di petrolio e gas. Certo, non in yuan e rubli, ma in dollari. E questo, ovviamente, sosterrà nuovamente il rublo russo.
Autore: Alexey Podymov
